中新经纬客户端4月12日电(张哲)美国东部时间4月9日，虎牙直播向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO申请，将以美国存托证券(ADS)的形式在纽交所挂牌上市，代码为“HUYA”。招股书显示，本次IPO最多融资2亿美元，承销商包括瑞信、高盛和瑞银。若此次上市计划实现，虎牙也将成为国内首个在美上市的游戏直播公司。

近年来，中国在线视频行业掀起了一阵又一阵海外上市的小高潮。据报道，爱奇艺、哔哩哔哩 (bilibili)均已登陆美股市场。另有消息称直播平台映客计划今年在香港IPO，斗鱼直播据悉也正在筹备IPO事宜。

据业内人士透露，斗鱼直播赴港股上市的可能性较大，考虑到美股注册上市时间较短，虎牙直播或将先于斗鱼直播上市。

看到此消息，众多网友都露出了不解的黑人问号脸：

“明明斗鱼是游戏直播第一家，怎么就轮到了虎牙？”

“虎牙直播要上市了？我并没听说过这个直播平台啊……”

更有网友辣评道：“虎牙申请纽交所上市，只是因为达不到中国交易所的上市要求.。。”

去年4季度表现亮眼，成为虎牙申请上市的契机

虎牙自称是中国最大和最活跃的游戏直播平台。

招股书披露，2017年底，虎牙的注册用户有2亿。截至2017年第四季度，虎牙的平均月度活跃用户超过8600万，用户人均每天在虎牙移动端的停留时间超过99分钟，平台所覆盖的游戏种类更是超过2600种。招股书中还显示，虎牙在2017年的净营收为21.848亿元(约合3.358亿美元)，较2016年的7.969亿元增长174%。其中，直播营收为20.695亿元(约合3.181亿美元)，占总营收的94%以上；广告和其他营收为1.153亿元。而其2017年净亏损为8096万元，相较于2016年的6.25亿元则大幅下降。

此外，虎牙的注册用户数量在去年成功翻番。招股书显示，截至2017年底，虎牙的注册用户数为1.982亿，而2016年底时注册用户数量仅8360万。

由于抓住了“吃鸡”游戏热潮，虎牙直播在2017年Q4和2018年Q1期间，用户增长态势明显，加上大体完成盈亏平衡，并实现历史上首季度盈利。也是此次启动赴美IPO进程的重要推动因素。

IPO前夕完成B轮融资，腾讯或将获得虎牙控股权

根据招股书中披露的股东情况，虎牙的最大股东欢聚时代和第二大股东腾讯全资子公司Linen Investment Limited(以下简称“Linen”)分别持有48.3%和34.6%的股权。此外，虎牙董事长李学凌和CEO董荣杰还分别持有3.7%和2.7%的股权。

在此次IPO之前，虎牙共进行过3次融资：2017年1月，虎牙完成了Pre-A轮融资，由欢聚时代投资；2017年上半年，虎牙完成了A轮7500万美元融资，该轮融资由中国平安保险海外(控股)有限公司领投，高榕资本、亦联资本、晨兴创投、欢聚时代董事会主席李学凌、虎牙直播CEO董荣杰跟投；2018年3月，虎牙完成腾讯独家投资的4.6亿美元B轮融资。

值得注意的是，腾讯对虎牙进行独家投资之际正是虎牙提交IPO申请的前夕。根据招股书披露的持股情况以及腾讯当时的投资额，可估算出虎牙B轮融资的估值约为13.3亿美元。

但据媒体此前报道，虎牙在年初的估值为20亿美元。业内分析人士称，腾讯拥有诸多游戏资源，包括一些重磅的游戏竞赛转播权，腾讯的入股将有利于虎牙未来的发展，所以腾讯能够获得有利的价格也并不奇怪。

此外，腾讯在与虎牙签订股权融资协议时，还获得另外一项权利，即在投资完成的第二年和第三年之间，可以逐步通过市场公开价格购买虎牙直播剩余股份，最多达到50.1%的控股权。这也意味着，如果腾讯愿意，其在未来可以获得虎牙的控股权。

为何选择在美匆忙上市？时机很重要

2017年，虎牙董事长李学凌曾在公开活动中透露，虎牙直播将于明年香港上市。如今却又选择了投奔美股，原因何在？

作为业内人士，直播天下CEO陈勇在接受华夏时报采访时指出，虎牙弃港转美，是因为其盈利状况不满足香港对企业IPO的要求。上市最首要的条件即是盈余，在香港严格的条件限制下，急需资金发展的虎牙直播，最终不得不选择在美国上市。

此前欢聚时代CFO金冰曾表示，在不按照美国通用会计准则下，虎牙的运营实则亏损1010万元。尽管这个数字相较去年同期的亏损1.593亿元已有大幅下降，但虎牙确实仍处于亏损的状态。

上文也提到过，2017年四季度虎牙直播用户、营收都实现了大幅增长，这对虎牙来说是一个是不容错过的上市佳机。而虎牙在招股书中谈及“投资风险”时，也承认了自身目前的不足。

虎牙在招股书中直言，作为一个游戏直播行业的新公司，自身的运营经验尚未浅薄，面对变化的市场环境和优秀的竞争对手，如果不能及时的应对发展、参与竞争，就可能失去用户、主播、合作伙伴，使投资者亏损。

“挖角头部主播”，此等吃鸡谋略缺乏可持续性

据业内观察人士分析，虎牙直播在内容创作和新人培养方面其实一直较弱，严重影响了平台的内容输出，这也是其持续亏损的根源。 “仅靠高薪挖主播+炒作话题来吸引流量，在培养新人和内容创作上疲软乏力，缺乏造血能力，这样的发展模式不但大大的削弱了平台的拓展能力，更是将自己拖入了死循环。”

“不能提供足够有吸引力的内容，尤其是在流行的游戏直播领域的内容”，这也是虎牙直播自身的担忧。通过招股书可以看出，虽然是一个内容输出平台，虎牙直播对自己的内容产出并不具备十足的信心。有媒体统计，仅在去年11、12月两个月内，斗鱼就有8个主播跳槽至虎牙。此外，熊猫直播也有两个主播加入虎牙。

对原创内容缺乏深入探索，却靠“挖角头部主播”吸引流量，这或许是整个招股书中最致命的风险了。

“直播行业挖墙脚的行为不但会影响企业之间的竞争关系，而且还会打破平台和播主之间的信任关系。” 中国传媒大学口语播音系主任丁龙江表示，如此长久下去，会严重伤害行业环境。(中新经纬APP)

部分资料引自：华夏时报、21世纪经济报道、新京报、每日经济新闻

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