沪深交易所已经公布了上市公司2017年年报的预约披露时间表，我们不妨判断一下2018年1月份至4月份市场运行规律和热点轮换的节奏。

1月数量少 影响不大

1月份预约披露年报的上市公司仅有13家。首份沪市年报是1月23日的杭电股份，首份创业板年报是1月19日的农尚环境，首份中小板年报是1月27日的世嘉科技，首份深市主板年报是1月31日的*ST沈机。其中，10家公司集中在26日至31日披露年报。

以2017年前三季度的业绩看，13家上市公司中亏损的有*ST沈机、佳沃股份，负面影响小。另外，1月份仍会有上市公司在此期间发布业绩预警和业绩快报，或年报分配预案，而对个股产生影响。

2月绩差公司影响较大

2月份预约披露年报的上市公司有84家，占到预约的上市公司总数的2.42%。以2017年前三季度的业绩看，2月份披露年报的上市公司中亏损的有9家，所占比例为10.71%，负面影响略大。而2017年三季报亏损的公司家数为275家，所占当时上市公司总数比例为8.03%。

84家公司中，每股收益在0.2元以上的有37家，占比44.05%。每股收益在1元以上的公司仅有7家。净利润同比实现增长的有69家，增幅在50%以上的有40家。年报业绩预计大增的有11家，略有增长的7家，预计扭亏的4家，预计亏损的有2家。这些公司近半数业绩较好。总市值在500亿元以上的有牧原股份、安信信托、方大炭素共3家公司。从行业上看，化工19家，医药10家，公用事业5家。这3个行业公司家数最多。

2月份特征：亏损公司比例略高，有一定负面影响；绩优公司、绩差公司的年报披露时间在春节前后各一半，大盘公司多数在春节前；农业、钢铁、有色板块的走势，将受到主要上市公司年报业绩的影响。

预测：2月份交易日处于春节前后，将处于交投清淡的状况，亏损公司有一定负面影响，或出现冲高回落走势。农业、钢铁、有色板块存在投资机会。

3月整体释放利好

3月份预约披露年报的上市公司有1168家，占到预约的上市公司总数的33.6%。仅3月26日至31日的最后一个交易周共有704家公司披露年报，占3月份预约公司数量的60.27%。也就是说，从3月底起年报披露将进入高度密集期间。以2017年前三季度的业绩看，3月份披露年报的上市公司中亏损的有75家,占3月份预约公司数量的比例为6.42%，低于整体水平。

1168家公司中，每股收益在0.2元以上的有650家，占比55.65%。每股收益在1元以上的公司有75家，占比6.42%。净利润同比实现增长的有833家，增幅在50%以上的有381家。年报业绩预增的有132家，略有增长的93家，预计扭亏的有30家，预计亏损的有11家，预计业绩大幅下滑的有19家，略有下降的有28家。这些公司超半数业绩较好。总市值在500亿元以上的有95家，1000亿元以上的有54家，2000亿元以上的有32家。

从行业上看，属于化工、机械设备、医药生物、电子、计算机、房地产、交通运输的公司家数最多。

3月份特征：披露数量所占比例达三成多；绩优公司会对食品饮料、医药、保险、银行、家电、汽车产生影响；大市值公司中，保险、银行、石油石化、煤炭、食品饮料板块对股指的引导作用较大，主要在3月下旬披露年报。

预测：3月份下旬股指表现较强。保险、银行、石油石化、煤炭、食品饮料会对股指形成较大的影响。大市值股票均具备高比例分配能力，业绩优良，会呈现利好效应。保险、银行、石油石化、煤炭、食品饮料、医药、家电、汽车有望对市场形成利好效应。

4月蓝筹股利好兑现

4月份预约披露年报的上市公司有2211家，占到预约的上市公司总数的63.61%。4月21日至28日期间，共有1290家公司披露年报，占4月份预约公司数量的58.34％，分布较为集中。以2017年前三季度的业绩看，4月份披露年报的上市公司中前三季度亏损的有175家，所占比例为7.91%，占三季报275家亏损公司总数的63.64%，将产生负面影响。

2211家公司中，每股收益在0.20元以上的有1154家，占比52.19%。每股收益在1元以上的公司有94家，占比4.25%。净利润同比实现增长的有1504家，增幅在50%以上的有607家。年报业绩预增的有260家，略有增长的244家，预计扭亏的有44家，预计亏损的有51家，预计业绩大幅下滑的有50家，预计业绩略有下降的有69家。这些公司业绩预喜的数量较多。总市值在500亿元以上的有75家，1000亿元以上的有33家，2000亿元以上的有13家公司。

从行业上看，属于机械设备、化工、医药生物、电子、电气设备、计算机、传媒、汽车的公司家数最多。另外，4月份共有31家*ST公司披露年报，占所有75家*ST公司的四成多比例，会引发市场对退市风险的恐慌。这些公司在行业上多为化工、房地产、机械设备，将造成板块的负面效应。

4月份特征：披露数量占总数的六成多；绩优公司对股指呈现积极影响，但行业集中度不高，板块效应差；大市值公司多数业绩优良，多数具备高比例分配能力，披露时间集中在4月下旬；绩差公司或对商业贸易、化工、通信行业产生负面影响；年报披露时间上，近六成集中在4月下旬。

预测：此期间，权重股公司业绩较好，但板块效应差。绩差公司数量多，退市风险加大，会出现负面效应。整体来看,大盘蓝筹类板块利好兑现，利好效应将出现消减。

由上判断，我们预计2018年1至4月份的2017年年报行情的运行特点是：1月份因年报披露公司数量少，市场整体走势较为平稳；2月份交易日分别处于春节前后，交投处于清淡状态，亏损公司占比略高，有一定负面影响，但农业、钢铁、有色板块存在投资机会；3月份披露年报的公司数量占总数的三成多，保险、银行、石油石化、煤炭、食品饮料、医药、家电、汽车对股指会产生利好影响，主要集中在3月下旬；4月份披露年报的公司占六成多，绩差股数量多，退市风险效应增强，权重股业绩较好，但行业集中度低，披露时间集中在4月下旬，将呈现利好兑现效应。

这样看来，投资者可在1月份积极把握投资机会，在3月下旬的强劲升势中减持，4月份进一步降低仓位，回避高位回档的风险。尽管上市公司公布了预约披露时间，但也会向交易所申请做出调整，需要关注交易所变更后的信息。另外，上市公司2017年一季报业绩已经明显改善，使得2018年一季报的对比基数抬高，将造成4月份集中披露一季报时较多上市公司净利润同比增幅收窄。

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