新华都扣非净利连亏六年

撰文 | 海星

出品 | 大摩财经（ID：damofinance）

福建富豪陈发树耗时九年终入主云南白药（000538.SZ），与800亿市值的云南白药相比，他起家的新华都（002264.SZ）已经不重要了。

新华都此时已是举步维艰，今年更是陷入关店潮。五月份，新华都宣布关闭了22家亏损门店，而去年底其总共拥有143家门店。这些门店大多位于新华都的大本营福建，关闭这些门店损失近亿元，但对于新华都意味着对未来亏损的止血。

新华都和永辉超市曾经是福建零售双巨头，但目前永辉超市从店面数量和营收规模上已经远远超越新华都。2018年底，永辉在全国有708家门店，是新华都的五倍。

最新年报显示，去年新华都营收微降至68.5亿，扣非后亏损1400万。今年一季度，新华都营收继续下滑了10%，预计上半年将亏损5000万至9000万元。

不知是为了规避三年亏损退市，还是巧合，从2014年开始，新华都的财报出现了很奇特的景象：扣非净利持续亏损，净利润却交替亏损。2014年至2018年，新华都净利分别为0.32亿元、-3.74亿元、0.54亿元、-0.52亿元和0.17亿元，扣非净利分别为-0.18亿元、-3.65亿元、-1.20亿元、-0.53亿元和-0.14亿元。

新华都困局

新华都的业绩首次下滑是从2013年开始。当年，唐骏辞任新华都母公司新华都集团的总裁兼CEO。2008年新华都上市时，唐骏以十亿身价出任新华都集团的总裁兼CEO，在此期间，上市公司新华都的营收从30多亿元增长至78亿元，净利也逐年增长。

唐骏离任之后，新华都的业绩也开始走下坡路。几年间，营收增速从10%左右下滑至1%，扣非净利连亏六年。

新华都只能变卖资产拯救业绩。2017年，新华都卖掉了旗下长沙中泛置业19.50%股权，获利两亿；2018年，又卖掉了旗下物流子公司新华都物流90%股权，获利不到3000万，此外又以8100万元出售了与阿里合资成立的新盒科技40.5%股权给阿里。

新华都近几年还试图转型新零售。2016年斥资7.6亿元收购久爱致和等三家电商公司，2017年又和阿里巴巴战略合作，阿里巴巴以5.48亿入股10%，并成立了合资公司新盒网络科技。当年，新华都还启动了新零售业务“海物会”。

不过这些举动并没有挽救新华都。从股价上看，除了引入阿里时一度暴涨外，新华都大多数时候都表现疲软，目前市值还在40亿左右，和2008年上市时差不多。

新华都上市次年，陈发树以218亿的身价位列福布斯中国富豪榜的第11名，成为福建首富，并蝉联福建首富至2012年。

目前，陈发树及旗下新华都集团、新华都投资和其弟弟陈志勇共计持有新华都45.31%股权，阿里系持有新华都9.9%的股权为其第二大股东。

入主云南白药

今年58岁的陈发树，出生于福建泉州，目前是新华都集团董事长、白药控股董事长、武夷山旅游副董事长、紫金矿业董事。

陈发树靠做木材生意起家，上世纪90年代创办新华都百货，1999年参股武夷山旅游，2000年成为紫金矿业第二大股东，2008年，紫金矿业回归A股，陈发树的持股8年增长了469倍，助其成为福建首富，但次年也让陈发树陷入了“逃税门”事件。

陈发树成为福建首富的同时，又瞄上了国企云南白药。此后九年，他涉资约280亿元，历经曲折才最终入主。

陈发树最早以22亿元从红塔集团收购了云南白药12.32%股权。但2011年，陈发树陷入与红塔集团的长时间股权诉讼纠纷，直到2015年以陈发树的胜诉而告终。

2016年底，云南白药的控股股东白药控股混改，陈发树再次出击，以254亿增资入主白药控股，间接控制了云南白药。2018年7月，陈发树被选举为白药控股的董事长。他在控制白药控股的同时，也在二级市场上不断增持云南白药，目前个人直接持有0.86%、通过旗下新华都实业持股3.39%。云南白药目前市值800多亿。

紫金矿业和云南白药并不是陈发树在资本市场的唯二战绩。

他曾在2009年以2.35亿美元买入了青岛啤酒股份（0168.HK）7.01%股权，成为其第三大股东，2012年起陆续减持后套现了超过15亿港元。此外，陈发树还是必创科技（300667.SZ）的第三大股东。必创科技是一家生产无线传感器的物联网公司，于2017年上市。陈发树自2011年入股，目前所持上市公司9.72%股权对应市值达3.27亿元。

不过即使云南白药是800亿市值的白马股，陈发树也要小心了。自2015年开始，云南白药净利增幅开始下降，并始终徘徊在个位数。2018年，云南白药营收267亿，同比增9.84%，净利33亿，同比增5.14%。今年一季度，云南白药营收69亿，同比增10%，净利8.46亿，同比增5%。

拿下云南白药之后如何经营好，将是陈发树的又一个考验。

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