今年的一、二季度经济态势小幅超预期，但并未从根本上改变市场的风险偏好，市场仍然对经济企稳复苏持怀疑态度。但是，随着经济基本面改善和监管政策落地，市场化、放开民营银行限制、混业经营大趋势等不断在羊圈上开口子，圈养被迫慢慢变成放养。圈外头的狼想进来叼羊，里头的羊心思不一：领头羊主动跑出圈外，逃脱围猎，独享更广阔的草原，长得更结实；瘦羊有心无力，被狼最先吃掉；普通羊以为没有壮羊的竞争，自己能活得更好，于是安于现状，殊不知瘦羊被吃后下一个就是自己，最终继续分化，出逃一批，等死一批。

　　也就是说，虽然在竞争压力下，银行净息差的长期趋势仍下滑，但随着行业护城河逐渐失守，银行间分化将更明显。预计银行发展战略将从以往“摊大饼”似的关注规模，到更关注内在发展质量和核心竞争力。资本市场也是一样，逐渐接受规模增速放缓的现实，转而更加关注银行自身的竞争优势。找到了核心竞争力的银行，息差不但不降，反而可稳步回升。

　　当银行的同质性逐渐降低时，长期选股自上而下的逻辑不变，但重心逐渐下沉，未来应更重视个股异质性，从核心竞争力精选个股，找到那只领头羊。未来规模和业绩增速将慢慢不再成为银行经营，或支撑银行股估值的最重要指标。未来真正支撑银行股估值的是银行经营管理的优秀程度或者说壁垒，体现在较高的ROE、较为合理的营收结构、较好的风险防控能力等。

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