2017年上半年，国内市场整体以震荡为主，海外市场中美国股票指数屡创新高，带动投资者关注海外资产配置。那么接下来市场怎么投资，是继续关注海外市场还是寻求国内市场的投资机会？正值交银施罗德二季度季报新鲜出炉之际，让我们一起看看季报怎么说！

海外市场展望

　　展望三季度及下半年：一方面，美国已经明确加息和缩表，难免会对流动性带来影响；但是另一方面，海外经济尤其是美国仍然处于复苏阶段，企业盈利依然强劲，从而有望推动公司股价上涨。

　　欧洲也逐步走出了政治不确定性的阴影，经济重新回到了复苏的轨道上来，欧洲央行虽然近期表态较为强硬，但是我们认为持续偏紧的概率不大，但复苏的进程也不会一蹴而就，中间难免会有一些波动。

　　香港市场，我们则相对乐观，尽管上半年涨幅较大，但香港市场整体的估值水平较低，加上中国大陆资金持续流入香港市场，我们认为下半年结构性机会仍在。

国内市场展望

　　股票市场

　　回顾二季度，在金融去杠杆的背景下，市场整体呈现出存量博弈状态，整个市场风格偏差较大。预计下半年市场的流动性仍然是指数运行的主要矛盾。

　　展望三季度以及下半年，资金方面，整体资金趋紧的预期已经较为充分，在经济并未体现出强劲回升的阶段，我们预计资金快速偏紧的概率较低。

　　投资偏好方面，投资者对于业绩的敏感度预计会进一步提升，需要甄选行业进行投资。目前来看，金融去杠杆的力度仍然是市场表现最核心的变量，预计在经济下行可控的背景下，下半年去杠杆的压力可能会强于上半年，因此整体操作上会更加偏向于防御。

　　债券市场

　　六月份以来，央行加大流动性投放力度，金融去杠杆节奏有所放缓，市场的负面情绪有所缓和。随着资金面宽松、金融机构负债端压力缓和与收益率本身的吸引力上升，债券市场出现反弹。

　　展望三季度，半年末过后，短期资金面有望维持宽松局面，但在金融去杠杆的过程中，我们预计流动性的压力始终存在。未来市场大的机会有赖于：基本面的回落、增量资产增速的下降、同业业务的出清和错配的持续下降。

　　随着库存周期从主动补库存向被动补库存转变，地方政府融资被进一步规范，经济仍有下行的压力，但整体看经济下行的幅度有限。货币政策仍将着力于去杠杆、防风险、中性偏紧的货币政策基调难改。

　　下半年随着经济和通胀走弱，债券市场收益率将随名义增速的回落而下行，但由于货币政策难以放松，而经济下行的幅度有限，债券市场下行的空间将受到制约，机会依然来自对监管政策和资金面预期差博弈，而大的机会则来自于对宏观基本面拐点的把握。

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