时代周报记者 宁鹏 发自上海

4月14日，东吴基金发布工商变更登记公告，宣布上海兰生(集团)有限公司（以下简称“上海兰生”）向海澜集团有限公司（以下简称“海澜集团”）转让其所持公司全部股权的工商变更登记手续已办理完毕。

这次始于2008年的股权变更，终于画上了句号。

与股权变更迟迟未能落地相对的，是东吴基金在此期间经历了三任管理层，整体发展陷入滞后。

“过去确实错过了一些发展机会。”东吴基金内部人士告诉时代周报记者。

海澜集团苦等九年

根据工商变更登记公告，上海兰生向海澜集团转让其所持公司全部股权的工商变更登记手续已办理毕。此次变更后，公司的股东及持股比例为:东吴证券(601555,股吧)股份有限公司持有70%股权，海澜集团有限公司持有30%股权，公司注册资本保持不变。

公开资料显示，东吴基金成立于2004年9月2日，注册资本1亿元，发起人东吴证券有限公司、上海兰生、江阴澄星实业集团分别持股49%、30%及21%。

事实上，上海兰生早已萌生去意。

2008年，上海兰生在上海联合产权交易所挂牌转让所持东吴基金30%的股权，挂牌期从5月27日-6月26日，挂牌价格为8400万元。据了解，当时共有两家以上的受让方参与竞买，其中之一便是海澜集团。

同年8月，海澜集团最终以1.07亿元，折合每股3.59元的价格，竞得东吴基金30%的股权。不过，作为持牌机构，基金公司的股权变更需要获得监管机构批准方能生效。而这一等就是九年，直至2017年9月，东吴基金股权转让一事方获得证监会批准。

根据上海兰生挂牌东吴基金股权时披露的信息，截至2007年年底，东吴基金总资产为2.55亿元，旗下两只基金管理规模共计93亿元；若加上2008年4月成立的第三只基金，上述股权挂牌转让前，公司的资产管理规模合计130亿元。业绩方面，2007年，东吴基金营业收入为1.23亿元，净利润2798万元。

以海澜集团的收购价格计算，相当于12.39倍的PE，0.0276倍的P/AUM（股价/每股管理资产）。以当时行情来看，东吴基金股权的估值不算低。2008年5月，法国爱德蒙得洛希尔银行以1.5亿元收购中海基金15.385%股权，以后者2007年年底的资产及业绩情况计算，相当于7.39倍的PE，0.0402倍的P/AUM。

东吴基金相关人士告诉时代周报记者，上海兰生退出是在“国有资本回归主业”的背景下进行，然而该项交易却迟迟未能获得证监会的批复。另有业内人士告诉时代周报记者，海澜集团的民营背景，或是股权变更数年未获批复的原因。

海澜集团1988年成立于江苏省江阴市，是国内一家知名的服装企业，经营范围包括纺织原料、纺织专用设备配件的销售，利用自有资金对外投资、房屋租赁等。现有总资产500亿元，2017年完成营业总收入800亿元。

自2002年参股华泰证券(601688,股吧)后，海澜集团开始不断扩大金融版图。2007年，海澜集团成立了专门负责私募股权投资的公司—江阴海澜投资。此外，海澜集团还参股了广东发展银行、江苏银行、江西银行等6家银行，以及南通蓝海投资、麦瑞投资、宏易创业投资等近10家投资管理公司。

海澜集团的竞买颇有些生不逢时，它的主业是服装而非金融，而相关法规对其构成了一定限制。事实上，在2013年6月1日实施的新版《证券投资基金法》中，最重要的一部分修订是主要股东的资质等方面，即放宽公募基金管理人的准入条件，并允许公募基金管理人通过专业人士持股等方式实施激励。这使得进入公募基金行业门槛大幅降低。

根据批文，东吴基金于2015年10月才向证监会递交了股权变更申请。换而言之，证监会用了两年左右的时间完成审批。在转让完成后，海澜集团方以持30%的持股正式成为东吴基金的二股东。

“海澜集团入股的目的主要是财务投资。”东吴基金相关人士告诉时代周报记者。根据《证券投资基金管理公司管理办法》要求，非金融类的实业企业一般只能作为财务投资人参股基金公司，因此海澜集团主要是参与董事会、担任董事等职务，并不会涉及具体的公司管理。

与上海兰生挂牌时不同，如今东吴基金已经由东吴证券绝对控股。2014年2月15日，东吴证券公告称，拟以不超过人民币11,900万元收购江阴澄星实业集团有限公司持有的东吴基金管理有限公司21%股权。此次股权变更迅速获批，2014年9月17日，东吴证券公告相应工商变更手续已完成。

失去的十年

作为一家老牌基金公司，东吴基金在过去十年的表现可以用“低迷”来形容。

从营收数据来看，东吴基金连续盈利，但总体表现不愠不火。东吴基金2016年实现营收23282.20万元，净利润3140.40万元；2015年实现营收25937.20万元，净利润5199.93万元；2014年实现营收20942.11万元，净利润2885.78万元。

东吴证券2017年年报显示，截至报告期末，东吴基金管理的资产总规模达752.89亿元，其中，公募基金规模266.41亿元，专户资产规模256.09亿元，子公司专项资产规模230.39亿元。全年实现营业收入27703.04万元，利润总额4911.34万元。然而，倘若剔除专户子公司及其货币基金的规模，其表现则不尽如人意。

据海通证券(600837,股吧)研究所金融产品研究中心数据，截至2017年末，东吴基金剔除货币基金后的规模为53.14亿元，在全行业排名第78位。而2016年末剔除货币基金后的规模为83.48亿元，排名第71位。倘若从有效规模的维度来看，2017年末有效规模为48.04亿元，在行业排名第72位，而这应该归功于其货币基金的保有量。

不仅如此，东吴基金当下还饱受“迷你基金”困扰。4月18日，东吴深证100(159901,基金吧)指数增强基金、东吴鼎利债券基金、东吴中证可转债指数分级披露2018年一季度报告。以上3只基金均出现低于5000万元规模清盘红线的情况，并在一季报中发布了净值预警说明。数据显示，截至一季度末，东吴深证100指数增强基金期末资产净值仅为663.84万元。

据了解，公募基金规模如果连续20个工作日低于5000万元大关，需要向监管层提交问题解决方案。若连续60个工作日基金资产低于5000万元或出现基金份额持有人数量不满200人的情形，将触发清盘条款。

从公募资管规模的角度来看，东吴基金在过去十年陷入停滞。回顾该公司的发展历程，曾经也有过一些亮点。譬如，前投资总监王炯在2008年基金排名战中一战成名，后来又在2010年卷土重来。

不过，自王炯离职之后，东吴基金的投研殊少亮点。截至4月20日，曾经的旗舰基金东吴嘉禾(580001,基金吧)优势，近三年收益率为-21.91%。在同类872只可比基金中排名751位。

2016年1月，东吴基金董事长和总经理同时换帅，分别由东吴证券董事长范力、东吴基金原常务副总经理王炯接任。据了解，新的管理层喊出“二次创业”的口号，尤为重视人才激励，考核机制更加灵活，并先后从外部引进和内部提拔了多名基金经理。

3月7日，东吴基金发布了两份基金经理变更公告，增聘付琦为“东吴国企改革”的基金经理，和原基金经理秦斌共同管理该基金；还增聘刘瑞为“东吴新产业”的基金经理，和原基金经理戴斌共同管理该基金。

原宝盈基金的投资总监、明星基金经理彭敢则于2017年2月底加入东吴基金，经过3个月的静默期后，于7月14日接手东吴嘉禾优势。2017年12月担任新发基金—东吴双三角的基金经理。

不过，基金公司的投研再造是耗时日久的系统工程，从彭敢加盟之后的业绩来看，并未起到立竿见影的效果。其执掌的东吴嘉禾优势近一年的收益率为-5.65%，在2433只同类可比基金中排名第2218位。

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