作者：伍治坚

来源： 伍治坚证据主义

每到年末，我们都会看到一大堆对下一年的金融市场进行各种预测的文章。文章的作者们总会言之凿凿地告诉读者，哪个资产会上涨，哪个资产会下跌，哪个行业是风口，有暴富的机会。

做预测是一件很容易的事情，每个人都能说出个一二三四。但问题在于，这些预测是否准确，对读者是否有价值？如果我们回顾历史，就不难发现，大多数在当时看起来很有道理的预测，与现实的走向往往差之千里，错得离谱。

01

比特币和黄金，谁预测对了？

在这里和大家先分享几个比较夺人眼球的关于2018年市场的预测。

下图是美国的投资分析员Nick Maggiulli在个人推特上公布的一些机构和个人对比特币的价格预测[1]。这些机构或者个人对比特币都极度看好，预测比特币的价格在2018年年底会达到几万美元。甚至还有人预测，到了2020年，比特币的价格会上涨到100万美元。

然而，事实是，截至2018年12月10日，比特币的价格为每枚3400美元左右。

那些听信了这些比特币价格预测，并且在其价格狂升时购入的投资者，不知道此时的心情如何。

我们再来看看大家对于黄金价格的预测。

美国的金融作家James Rickards最近几年对黄金情有独钟。2018年年初，Rickards在接受采访时说道[2]：“2018年黄金的价格会爆发，我们现在处于一个很长的黄金的牛市中的第三年。”Rickards对黄金价格的预测是每盎司1万美元。

另一位美国的金融作家，Peter Schiff从2010年开始就预测美国会发生恶性通胀[3]，因此黄金的价格会涨到每盎司1万美元。

然而，市场的实际情况是，截至2018年12月10日，黄金的价格为每盎司1248美元左右。

02

屡测屡败的中外金融机构

再来看看对经济数据的预测。我在这里举的例子是欧洲中央银行ECB。

从2013年开始，欧洲央行每年都会做出预测，欧元区的核心通胀率会在接下来的1—2年逐步上升到2%左右[4]。但事实上，欧洲央行被持续打脸。从2013年开始，欧元区的核心通胀率从1.2%左右逐渐下降到0.7%，然后在2017—2018年间又逐步上升至1%左右，离欧洲央行2%的目标还有不小的距离。

欧洲央行对于欧元区失业率的预测也和实际情况有很大出入。从2014年开始，欧元区的失业率比欧洲央行的预测下降得快得多。在过去几年中，欧洲央行预测欧元区的失业率在未来的1—2年会下降0.5%左右。但事实上，欧元区的失业率在2014年到2018年的四年中下降了3.5%左右，平均每年下降0.88%左右，完全出乎欧洲央行的意料之外。

类似的情况，在中国的金融圈也屡见不鲜。

2017年11月，中金公司首席策略分析师王汉锋表示[5]，A股指数有望在2018年年底前实现双位数收益。王首席表示，促使A股在2018年乘势而上的原因主要有三个：中国经济增长的持续性，消费升级、产业升级和产业整合的发展趋势，以及地产资金轮动和国际资金对于A股的支持。

然而，截至2018年12月10日，沪深300指数在2018年已经下跌了22%左右。要达到年底前双位数增长的目标的话，中国A股在12月份剩下的三个星期里需要上涨30%以上。

2018年1月，证券时报记者沈宁和许孝如在采访了六家大型私募基金后撰文[6]指出，多数公司认为2018年股市系统性风险很小，可能延续结构性分化。比如星石投资总经理杨玲指出，高质量增长为2018年的中国经济带来投资价值。海外资金对中国由低配到标配，投资者结构及投资逻辑偏好将决定中国市场的全球价值。菁英时代执行总裁吴小红表示，从长期看，中国经济的伟大复兴不可逆转，未来中国将成为世界上最具影响力的科技强国、消费强国、资本强国。在这种大趋势下，一定要做多中国，一定要做多大风口。和聚投资首席策略师黄弢表示，展望2018年，A股市场环境将好于2017年（注：2017年沪深300指数上涨21.7%）。

03

投资者该怎么办？

举上面这些例子，是想告诉大家，每个人都热衷于阅读关于未来的预测，但事实上，如果我们基于证据主义去仔细检验那些预测的正确性，就会发现很少有人能够持续地做出准确的预测。这是因为，我们生活的这个世界充满着各种不确定性。而不同资产的价格走向受到各种因素的影响，包括经济动因、大国之间的博弈决策、短期的供给需求，以及市场中众人的乐观和悲观情绪。如果未来那么容易预测，那么这些预测家们直接去市场上低买高卖就能轻松赚取丰厚的投资回报了。但现实情况，显然要残酷的多。

说了这么多，很多读者心中一定还有一个问题。那就是，作为投资者，我究竟应该怎么办？

基于发达国家市场过去百年的金融历史的研究显示，市场在短期内的走向不可预测。但是如果我们把时间轴拉长，就能发现几条普遍规律，比如长期来看，股票的投资回报最好，房地产次之，债券再次之（注：基于欧美市场过去百年的金融历史）。多元分散的投资策略，能够给予我们最优的风险调整后收益。投资者最应该关注的是降低投资成本，尽量以低成本的方式实现自己的投资目标。

本人在历史文章以及《小乌龟投资智慧》系列书籍中反复强调，投资者应该理解，金融市场在短期的未来是不可预测的。因此，投资者想要通过短期预测去进行低买高卖的择时操作，无异于缘木求鱼，南辕北辙，只会在瞎折腾之后获得更差的投资回报。

更加合理的投资策略，是基于“控制成本、有效系统和长期坚持”的投资原则，以低成本的指数基金为核心，建立一个涵盖多地区和多资产的多元分散的投资组合，并且坚持长期持有和系统化的再平衡。这套投资方法能够帮助我们有效应对上下波动充满未知性的金融市场，获得我们应得的投资回报。

希望对大家有所帮助。

参考资料：

[1]Nick Maggiulli, My Favorite Investment Writing of 2018.

[2]Shiffgold, $10,000 Gold

[3]Shiffgold,Peter Schiff: A Huge Wave of Inflation Is Going to Engulf the Planet

[4]Zsolt Darvas, ECB's huge forecasting errors undermine credibility of current forecast

[5] 中国网财经，中金2018年A股展望

[6] 金融投资报,六大私募展望2018年A股市场：经济企稳风险降低 A股或延续结构性变化

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