一般情况下，每当美债收益率下滑，黄金价格就会走高，但是这种惯例目前似乎正在被打破。

在2008-2009年全球金融危机爆发后，金价与美债收益率一直呈强烈的负相关关系。过去两年，美债收益率走高时，金价就会上涨，两者的反向关联度一度高达82%。然而，近期美国10年期公债收益率和2年期公债收益率之间价差已缩小到至数年最窄，但金价却未见上扬，反而惨跌至5个月低位。

不少分析师认为，今年年底的黄金市场相当具有弹性，收益率曲线趋平给仅给金价带来部分支撑。

Capital Economics大宗商品经济学家Simona Gambarini进一步指出，明年收益率曲线趋平对黄金的利多作用将会被更为强劲的经济增长和美联储的紧缩货币政策 “埋没”。她并表示，金价走势和收益率曲线之间的负相关关系或将在2018年被彻底打破。

曲线倒挂或才会利多黄金

Gambarini指出，金价获得支撑，关键不在于收益率曲线趋平，而在于该曲线发生反转，即2年期美债收益率高于10年期美债收益率，也就是所谓的收益率曲线倒挂。

从传统意义来看，收益率曲线发生倒挂是衰退即将来临的信号。自1960年以来，该曲线在经济衰退发生的前两年都出现了反转。由于黄金在市场动荡和经济低迷时期更能吸引投资者关注，所以收益率曲线趋平对黄金而言是有利的。

不过，尽管收益率曲线趋于平缓，但距离反转仍有相当距离，预计金价在2018年将走低，2018年年底将触及1200美元关口。Gambarini补充道。

虽然对明年的黄金走势持看跌态度，但Capital Economics看涨2019年金价。该机构表示，随着美国经济陷入衰退，金价在2019年有望回升。

Gambarini预计，收益率曲线将在2019年美联储紧缩周期结束和财政刺激措施效应消退的时候出现倒挂，这可能在2019年底助推金价至1350美元水平。

文章来源 : 一牛财经

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