作者：云掌财经 财努力

葡萄酒虽是舶来品，但国产品牌张裕却在这一市场叱咤百年，曾几何时，就连茅台也要让它三分！

不过今天，这一品牌却在业绩和资本市场上面临着双重的打击。今年以来，国酒茅台创造的神话再度让人们疯狂，其8000亿的市值不仅超越了中国石化和两个中国中车，还轻松碾压大连、郑州的GDP。

随着茅台的带动，中国的白酒行业在近几年也重新焕发了活力，迎来了春天。然而几家欢喜几家愁，在白酒企业业绩飘红的同时，国产红酒似乎陷入了寒冬，尤其是号称中国红酒第一品牌的张裕，也在这一大潮中逐步陷入困境……

比肩茅台的张裕

就算你不了解葡萄酒，张裕这个品牌也一定不陌生。作为中国葡萄酒的布道者，在百年前将葡萄酒及葡萄酒文化引进中国，坐稳了国产葡萄酒大哥的位置，甚至早于茅台登上国宴。

张裕不仅开创了中国的葡萄酒时代，还在这一历史进程中扮演了诸多重要角色。1892年，南洋爱国华侨张弼士先生投资300万两白银在烟台创办张裕葡萄酿酒公司，开创了中国葡萄酒的工业化酿造史。1931年，张裕酿造出中国第一瓶干红葡萄酒，并命名为“解百纳”。

据记载，1949年新中国举行了首次国宴，然而鲜为人知的是，最早出现在国宴上的却并非白酒而是红酒。张裕则是那个年代唯一能够出现在国宴场合的国产红葡萄酒，从那时起，政协宴会搭配张裕葡萄酒就成为了一项约定俗成的惯例，历经60年未变。由此也奠定了国宴用酒“白茅台，红张裕”的双雄地位。

改革开放以后，国家下决心要酿造中国自己的葡萄酒，并开始鼓励葡萄酒的研发。在此之后，以张裕为代表的国产葡萄酒的品质便得到了很大的提升。1994年，烟台张裕集团有限公司正式成立，在此之后的十余年间，张裕在这一市场的统治力是其他品牌可望而不可及的。

国产葡萄酒的寒冬

在国产的葡萄酒市场中，张裕一度保持了“垄断者”的姿态。酒类一直被认为是“暴利”产品，利润率领先于其他许多行业。而张裕葡萄酒的毛利率一度在国际范围内都高得惊人。

1997年和2000年张裕B股和A股先后成功发行上市，一度成为资本市场中的牛股。据了解，2010年，张裕A股价创出125.48元的历史最高价位，与茅台比肩。

然而，张裕发展的传奇神话在未来一年中发生了转折。2011年之后，张裕葡萄酒的净利率与毛利率不断下滑，截至2016年度，分别降至20.8%和66.6%。与此同时，销售成本率升至33.4%。这大致相当于倒退至2006年的水平。

张裕股价也从2010年9月的历史高点一路下滑，截至目前为止，经过几轮下降和反弹，已经低至39元左右，不及最高点的三分之一……

与此同时，国产葡萄酒企业的日子大都不太好过。中葡股份在2016年营收较上年同期下滑12.70%，净利润同比减少17.96%。通葡股份的葡萄酒业务营收下滑接近4成，毛利率下降10.94%。而王朝酒业则是连续5年出现亏损。

中国酒业协会报告显示，我国葡萄酒行业自2012年以来出现明显下滑，2013年形势最为严峻，亏损企业增长率一度高达64.7%，亏损额同比增长244.2%。

张裕净利连年下滑

6年内，张裕的利润由鼎盛期的19.07亿元，滑落至2016年的9.82亿元。

目前，张裕业绩无明显复苏迹象。2017年前三季度，张裕营业收入37.98亿元，同比仅增加0.91%，归属上市公司股东的净利润8.16亿元，同比减少1.04%，处于增收不增利的尴尬境地。这样的趋势不是刚刚出现，2016年，张裕实现营收47.18亿元，同比增长1.46%;净利润9.82亿元，同比下滑4.62%。

对于业绩下滑原因，张裕在业绩报告中多次表示，受国外葡萄酒大量涌入、产品价格区间进一步下移影响，国内葡萄酒市场特别是中低价位葡萄酒市场竞争非常激烈，加之电子商务等新兴渠道对传统渠道带来巨大冲击，给公司持续稳定增长带来了严峻挑战。

张裕目前最大的困境是传统经营模式已经无法与中国葡萄酒消费者产生密切互动。新生代消费群体更倾向于性价比较高的中低端产品，而张裕迎合这一需求推出的中低端产品却未达市场预期。此外，进口葡萄酒大量涌入国内市场，也影响了张裕的净利润。

海外布局受挫

在内利润亏损，在外原本业绩增长稳定的海外酒庄，被张裕收购后，同样面临亏损。内忧外患的局面着实让这个百年巨头有些尴尬。

在旗下葡萄酒品牌销售疲软的情况下，张裕近几年以参股、并购等方式加码进口葡萄酒业务。

2013年到2015年间，张裕先后收购了法国富郎多干邑酒庄、法国波尔多蜜合花酒;

2015年9月，张裕斥资2625万欧元，控股西班牙爱欧集团;

2017年5月，张裕与LAMBO SpA签署《股东间协议》，共同出资4803万美元，设立智利魔狮葡萄酒简 式股份公司，后者以4803万美元收购了贝斯酒庄、公司以及贝斯酒庄管理团队的股权；

12月11日晚，张裕公告拟以自有资金2060.5万澳元的价格现金收购11个交易对方所持有的 Kilikanoon Estate Pty Ltd 80%股权。Kilikanoon Wines是一家生产销售中高档葡萄酒的公司。

虽然海外收购不断使得张裕的规模不断壮大，但从海外企业的业绩来看，却难言成功。

董事长“引咎”之后，后市如何

12月11日，张裕同时发布公告称，担任烟台张裕集团有限公司董事长、烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司董事长孙利强先生正式退休，现任张裕集团副董事长、烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司总经理周洪江先生接任。从任期上来看，孙利强的任期终止时间为2019年5月27日，属于提前退休。这不免让人猜想，张裕董事长的辞职，或许源于“引咎”。

董事长辞职之后，张裕能否迎来葡萄酒市场的下一个春天，我们不得而知。但就国内的葡萄酒整个行业而言，国产葡萄酒市场环境比较艰难，整个行业处于调整期。经过近十年的发展，进口葡萄酒市场已经成为红海。

一个好的葡萄酒品牌的建设需要长时间的坚持与沉淀，对于历经百年的张裕来说，时间足够了，同样带来了回报，辉煌与荣耀。只不过，在未来的道路上，张裕能否重回巅峰，仍是未知。

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