经济观察报 方炯程/文 创业板从2015年中的历史最高位4037点以来跌跌不休，近日创出1641点2015年股市巨震以来新低，调整已经达到69%，市场对创业板已经失去信心，认为泡沫破灭，创业板和讲概念吹故事划等号，但是时间会告诉我们，创业板才是中国经济的未来，创业板将会诞生出很多股市的大牛股。

由于上海股市诞生早，建立之初就是为了解决国有企业的融资问题和改制问题，而国家也把上海定位为代表国家的金融中心，所以几乎所有的国有大型企业都集中在上海市场上市，而深圳作为改革开放的前沿阵地，就独树一帜的主力为民营企业的上市集资提供服务，所以深圳市场几乎是中国中小型企业的集中地，特别是创业板更是中国高新科技技术企业的集资和投资之地。

中国经济改革40年来，经济得到高速发展，但由于各种成本的上升，传统行业的发展已经出现不可持续性，除了成本上升失去海外竞争力以外，重复投资也造成供应过剩，经济开始进入转型升级换代的时候，而创业板上市公司确实是中国转型换代的目标，而由于创业板很多高科技公司已经成为世界先进技术的生产链的不可代替部份，有非常强劲的出口竞争优势，保证了盈利的稳定性和发展机会。

即使从今年以来以上证50为代表的上海股票市场表现明显跑赢深圳股市，但由于其盈利增长来源于供给侧改革压缩了供应造成供应减少，加上由于资金泛滥导致涌进商品期货市场炒高有关原材料价格，盈利不是来自经济增长需求增加造成，此种盈利增长模式不可持续，终将造成有关企业供应再次出现过剩造成亏损出现，但是到时不但存货增加，而且债务更加严重。

创业板从高位调整达到60%，而市盈率也从高峰的150倍下降到现在只有46倍，也下降68%，据彭博新闻社报道，中国创业板指数基于已公布业绩的市盈率目前为36.2倍，略高于纳斯达克综指的34.3倍，无论从下跌的幅度还是估值的回归趋向合理，创业板已经具备一次中期反弹行情。

最近创业板分别出现主要蓝筹股业绩倒退和概念泡沫破裂而令投资者加速逃离创业板，但是这只是在宏观经济下行和资金紧缩所表现出来的短期现象，也是对以前资金泛滥导致资金风险意识下降所产生泡沫的出清，创业板本身高科技互联网模式本身的新兴经济体符合社会发展目标本质没有改变，在此轮出清后将会再次体现其价值，引领整个中国投资方向。

短线可能出现的情况是资金将从以漂亮50为首的蓝筹股流出转移进入以有业绩增长支持的优质二线蓝筹股和新兴产业股，创业板里面的苹果产业链、新能源汽车、生物科技和信息技术板块将会受到资金青睐，因为这些产业的成长确定性高，而现在股价也受到错杀严重落后。

据国资委的数据显示，2016年底中央企业的资产负债率是66.6%，高于同期中国实体产业的平均资产负债率是60.4%。中国规模以上工业企业的资产负债率是56%。据测算非国有企业的负债同比增速约在5%左右，低于GDP增速，而国企的负债增速可能超过20%，这意味着民企正在去杠杆，而国企在加杠杆中。

由于中国经济的继续下行，政府去杠杆紧货币强监管政策的长期化，社会资源在往国有企业倾斜，创业板中期表现仍然难以乐观，在此轮反弹行情完成后仍然有可能再破新低。但是正如前面分析，创业板现有企业是中国经济发展的未来，其强大的生命力和符合社会发展趋势的强大竞争能力，创业板仍然会再次引领中国股市的发展，正像其在2010年成立以来一直的杰出表现一样，反映着中国经济的真正发展情况。

本站部分文章来源于网络，版权属于原作者所有；如有转载或引用文章/图片涉及版权问题,请联系我们处理!