经济观察网 王群航/文  今年以来，A股市场二八分化，创业板指数表现差强人意，部分个股曝出风险。如何认识创业板发生的这些变化，该如何进行创业板投资？对于创业板市场的关注，可以从FOF投资的角度切入来看。

按照投资标的的市场属性不同，FOF可以被分为场内FOF和场外FOF两种，顾名思义，前者是投资场内基金的，后者是投资场外基金的。但是，在实际的FOF投资运作中，绝大多数其实是场内、场外混合在一起做的。

从管理人的角度来看，FOF有公募FOF和私募FOF两种，公募FOF目前还没有在市场上出现，大家现在所看到的FOF都是私募FOF。

目前，私募FOF在投资公募基金的时候，主要是场内、场外混合投资的，当然，有极少数的私募FOF重点做场内基金，既有重点做ETF的，也有重点做分级基金的，不过，由于政策的调整，后者现在对于分级基金的投资力度已经较以往减少了很多。

私募FOF在投资场内公募基金时，配置的对象当然包括创业板市场，主要关注的品种就有创业板的ETF，代码是159915。为什么关注它？理由在于：（1）这只产品的二级市场流动性良好。（2）ETF自身的套利机制，更可以给该基金提供出良好的流动性。（3）它是一个特定市场股票的良好代表。

前期，159915为什么会下跌的那么多，原因大家已经讲了很多，主要有：估值；业绩增速连续五个季度下滑；IPO；等等。而我认为，基础市场行情的结构性特点，是它前期不断走弱的核心原因。

对于基础市场行情的观察，必须注意到这样几个方面：

（1）从投资者结构来看，自2015年中以来，股票市场方面的投资者结构已经发生了很大的变化，即实力超级雄厚的机构投资者增加的很多。由于他们的资金实力非常庞大，其投资运作的思路、策略当然也会有一些自己的特点，即规模巨大的、适合他们运作的、具有良好流动性的投资标的。

（2）那些实力超级雄厚的投资者在当时的市场背景下入市、建仓，当然不会给市场已经炒高很多品种抬轿子，那么，人弃我取，另辟蹊径，之前市场不重视的很多大盘蓝筹类股票、价值类股票就进入了他们的视野。

（3）许多大盘股票并非没有价值。当前，在国企改革、PPP、央企重组、混改、宏观经济稳中向好等一系列背景情况下，相关股票价值反而凸显出来了。

（4）当前市场上的存量资金非常有限，在可交易标的不断增加的情况下，有限的资金必须会向更有机会的地方去集中，说它是羊群效应，也可以。

（5）当前基础市场行情的结构性特征之一，就是价值与成长的分道扬镳。而就创业板市场自身来看，标的的快速增多、成长性的降低、风险点的不断爆发、黑天鹅经常突现、估值的确偏高、主流机构的资金根本不关注等情况的出现，造成了它前期的弱势行情走势持续较长。

但是，在经历过了连续性的下跌之后，一方面估值回归了很多；另一方面，有巨型机构投资者开始购买创业板的股票；第三，价值类股票、基础市场行情风向标的上证综指涨到了敏感点位，场内的游资急需去处，相对洼地的创业板市场于是就有了27号的强劲反弹行情。这里说的是“反弹”，不是“反转”。创业板市场的相对弱势，还将大概率地会持有较长一段时间。

长远来看，创业板市场中有很多高科技类标的，在很大程度上代表这科技创新及发展的未来，必须予以密切地关注。对于创业板市场，从长期投资的角度来看，这既是一个值得长期关注的市场，也是一个必须关注的市场，并且，现在它已经具有了一定的可投资价值，包括做定投；从资产配置、短线交易的角度来看，在基础市场行情的结构性特征仍将大概率地维持现状的预期之下，目前的主流还是要坚持价值投资为主、成长投资为辅这样一个基本策略。（作者系济安金信基金评价中心主任）

本站部分文章来源于网络，版权属于原作者所有；如有转载或引用文章/图片涉及版权问题,请联系我们处理!