临近2017财年尾声，一年一度的保壳大戏进入高潮。

继宣布获得财政补贴、转让部分应收款项之后，*ST河化(000953.SZ)12月13日晚再度公告称，控股股东决定向该公司无偿赠与现金8000万元。为了保壳续命，连续两年亏损、今年前三季度亏损的*ST河化近期使出了全身解数。

类似的保壳举动近期频频出现，政府补贴、控股股东支援、出售资产、并购重组等花样保壳大戏轮番在*ST个股中上演。

相较往年，保壳套路不变，但是保壳行情并不如往年。有业内人士认为，保壳行情承压与并购重组新规提高借壳门槛、新股发行加快、年末监管打击突击调节利润行为等因素有关。

“未来，随着A股市场强监管成为常态，退市政策可能进一步趋严收紧，暂停上市和终止上市的可能增多。投资者应该优中选优，把注意力放在个股基本面上，不能再像往年一样大撒网搞无脑投资，谨防踩雷。”一位私募人士表示。

保壳套路迷人眼

进入第四季度尤其是2017财年的最后一个月，连续两年亏损、今年前三季度累计继续亏损的公司保壳压力陡增。政府补贴、控股股东支援、出售资产、并购重组、卖房等花样保壳大戏轮番在*ST企业中上演。

Wind资讯数据显示，A股市场的ST和*ST公司共有71家，其中ST公司有10家，*ST公司有61家，这其中已连续两个以上会计年度亏损的公司有57家。

近期，*ST河化的一系列动作透露出明显的保壳意图。12月4日，该公司公告称，年底前将获得河池市人民政府5000万元的经营性财政补贴。8天后的12月12日再度宣告，为改善改善财务状况，该公司拟将账面价值为6492.18万元的应收款项(已100%计提了坏账准备，账面净值为0)，转让给第三方机构，若完成转让，所得款项将计入该公司的营业外收入。

紧接着12月13日晚，*ST河化再抛出一则公告，为解决该公司经营困难，控股股东决定向该公司无偿赠与现金8000万元，受赠现金入账后将计入该公司资本公积。

若上述事项均得以在今年12月31日前落实，那么这对于连续两个会计年度亏损、今年前三季度亏损29.81万元、三季度末净资产为-8731.41万元的*ST河化而言，可谓是保壳“及时雨”。

依靠政府补贴和控股股东支援的保壳套路频频在A股市场出现。就在12月4日，前两年连续亏损、今年前三季度亏损3.38亿元的*ST三维(000755.SZ)也发布了一份关于获得政府补助的公告，10天后的12月14日晚间，该公司表示，政府补助共计4.66亿元各项补助资金已经全部到账。

除了政府补助外，*ST三维的控股股东也为保壳伸出援助之手。近期，*ST三维公告称，控股股东拟受让*ST三维有机分厂、丁二分厂和配套职能部门相关资产、负债，交易作价为4.18亿元，受让方以现金方式支付转让价款，该重大资产出售暨关联交易事项在12月14日获得股东大会审议通过。

类似的年末甩卖资产减轻包袱的方式，在ST股保壳大战较为常用。*ST沪科在12月5日发布修订后的重大资产出售方案称，该公司拟将其持有的上海异钢100%股权和异钢制品80%股权转让给昆明发展新能源产业投资运营有限公司，交易作价2亿元。交易完成后，该公司剥离亏损的钢材制品加工制造业务。

*ST沪科主营业务一直经营不善，2004年度~2016年度扣非后的净利润均为负值，今年3月份因2016年度经审计的期末净资产为负值，该公司被*ST，今年前三季度亏损2308.16万元，净资产为-3623.06万元。

除了资产重组的方式，也有*ST公司通过卖房来提升业绩。在今年前三季度，已经通过转让旗下的一块工业园地块和两家子公司部分股权或全部股权来改善业绩的*ST厦工，今年11月27日公告称，拟向关联方转让旗下13套房产，估价1824.5万元，此次交易预计可增加该公司2017年度净利润约757.93万元(未经审计)。此外，在11月8日之时，该公司还公告称，计划转让旗下债权、股权等。

强监管下炒作预期恐难奏效

对比以往ST公司/*ST公司惯用的保壳套路来看，今年的方式方法并无较大新意。但是，ST概念股的行情并不如往年。在业内人士看来，并购重组新规提高借壳门槛、新股发行加快、年末监管打击突击调节利润行为等让保壳行情承压。

在A股市场，ST股/*ST股的行情演绎具有周期性质，按照往年情况，从年底到第二年四月份左右的时间段，ST股/*ST股常迎来保壳行情。

但是今年的保壳行情遇冷。以今年四季度ST概念指数行情来看，10月9日至12月6日期间，ST概念指数一路震荡下行，并探出阶段性新低，12月7日开始至12月14日小波段反弹。这期间，ST概念指数累计下跌5.64%。而2015年ST概念指数四季度涨幅为38.38%;2016年ST概念指数四季度涨幅为11.76%。

对于近期ST概念指数的反弹行情，上述私募人士表示，“很可能还会出现反复。”他同时向第一财经记者表示，今年ST股行情不如往年，主要受监管趋严和IPO常态化影响，一方面因为并购重组新规提高借壳门槛，导致并购重组降温，壳价格下降;另一方面则是因为新股发行加快，导致稀缺性降低;再者则是因为监管层打击年底突击调节利润行为。

去年9月9月起，修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》正式实施。修订后的新规对规避借壳进行严防死守，全面挤压投机套利的空间。有业内分析指出，包括60个月首次累计原则对创业板和金融创投行业的“禁行令”、兜底条款、针对净利润的借壳认定指标、相关主体规定时间内不得有处罚等条款，都将对ST股/*ST股“保壳”及重组预期产生冲击。

今年11月10日，证监会发言人常德鹏在证监会例会上强调，证监会将强化对上市公司年末突击进行利润调节行为的监管力度，交易所也正在研究完善退市财务类指标，优化退市制度，促进上市公司聚焦主业。

沪深交易所方面也加强了对*ST股出售资产等行为的问询。例如，*ST沪科在出售资产之时便遭到交易所问询，交易是否存在通过处置资产避免公司股票被暂停上市的交易动机。

“未来，随着A股市场强监管成为常态，退市政策可能进一步趋严收紧，暂停上市和终止上市的可能增多。投资者应该优中选优，把注意力放在个股基本面上，不能再像往年一样大撒网搞无脑投资，谨防踩雷。”上述私募人士表示。

在他看来，投资ST股/*ST股属于高风险类投资，应该注重深度研究，比如，重组类的，需要避开欺诈和忽悠式重组，寻找大股东实力强、有资源的企业;反转类的，则需要紧跟国家政策，在对国计民生有影响的行业寻找能够扭亏的公司。

“盲目跟风玩’摘帽’题材的，往往会得不偿失。短期大量的散户投资者，并不适合这个板块。”上述私募人士提醒散户投资者不要盲目炒作。

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