王辉

经过狗年春节后近一个多月的持续强势表现，本周二（3月13日）以来，以中证500、中证1000等为代表的中小市值指数持续震荡走软，创业板与中小板市场今日（3月14日）更出现个股大面积下跌。

前期，新经济主题与成长股大出风头，而目前多家绩优私募机构对于相关板块个股的整体策略观点，正明显趋于谨慎。一方面，“八二”风格的阶段性转换，不再被普遍看好；另一方面，创业板等成长股板块的高估值，也被“旧事重提”。

与此同时，部分绩优私募进一步提升了对成长股质地与业绩的关注。

指数走软：

小票全线下挫

今日两市主要股指普遍小幅走软，中小板与创业板市场的个股活跃度则意外出现大幅下滑，中小板指数与创业板指数分别走跌0.87%和1.68%，个股涨跌比为180：629和100：557，是2月中旬以来较为少见的涨跌比水平。

此外，从陆股通（沪股通、港股通）最新数据看，年初以来北向资金持续青睐深市个股的偏好，近几个交易日也出现转向迹象。

WIND统计数据显示，截至今日收盘，本周沪股通北向合计净流入资金35.04亿元，显著超越同期深股通北向8.15亿元的净流入规模。

（单位：亿元）

成长回调：

部分绩优私募开始看淡

对于近期成长股板块的显著走软，上海联创永泉基金经理杨琪表示：

近期新经济与成长主题持续领跑，从积极角度来说，在很大程度上反映出市场风格的多元，有利于市场多头情绪的持续。但从谨慎角度看，大量资金依托新经济、独角兽、国家产业政策扶持等消息面因素，对于题材、概念的“投机炒作”特征也同样非常明显。

整体来看，在近期中小市值个股持续普涨的同时，大量绩差个股、亏损个股甚至以往市场上的“庄股”，纷纷借着近期的消息面东风一哄而上，相关个股后期很可能再度出现股价显著走软。

从更长时间周期的维度来讲，成长股中长期的股价表现，最终仍然要取决于业绩成长与基本面的兑现，以创业板为代表的成长股板块在当前估值水平和指数点位上，将难以出现全面反转。

此外，从长期来看，上半年金融市场无风险利率水平的持续震荡盘升，预计仍将是大概率事件。相对于整体估值依旧偏高的成长股板块而言，外部金融环境的趋紧，也会对成长股板块整体估值水平的提升带来持续压制。

来自财汇大数据终端的最新统计数据显示，截至3月14日收盘，中小板、创业板、中证1000等多个反映中小市值成长股板块的指数，整体估值水平仍旧显著高于沪深300等权重蓝筹指数。

此外，从历史纵向对比来看，经过2月中旬以来一个月左右的持续上涨，目前创业板的全市场市盈率（整体法）水平，较全年持续走软的2017年并未出现明显估值偏低状况。

上海某私募机构在介绍近期相关调仓换股动向时，也向中国证券报（ID：xhszzb）记者透露称：

虽然本私募机构在本轮市场“八二转换”之前也持有了两只消费电子和新能源汽车行业的成长股，但在近期成长股的强势上涨中，整体并没有选择加仓跟进。

就像1月份银行股的大象起舞并不代表今年还是蓝筹为王一样，近期中小市值个股的普涨，也并不意味着“八二风格”将会长期延续。长期来看，A股从2016年以来白马蓝筹的强势长周期并没有走完。

沙里淘金：

绩优私募强调质地为王

值得注意的是，在近期两市部分新经济主题龙头个股股价持续坚挺的背景下，当前绩优私募对成长股的质地、业绩的重视度也出现显著提升。

上海富善投资总经理林成栋表示：

目前创业板、中证1000等中小市值指数整体估值水平的确依旧偏高，不过，龙头股的业绩和估值的匹配度相对较好。以创业板为例，代表龙头的创业板50的PE为44.7倍、预测的业绩增速在35%左右，整体估值盈利匹配度较好。而市值偏小的创业板综指为51.8倍，预测的业绩增速在11%，估值盈利匹配度仍不佳。因此，对于成长股，仍然需要理性甄别，投资者应当避免对基本面较差个股的纯粹题材炒作。

上海朱雀投资在本周最新策略周报中也表示：

目前创业板整体估值依处高位，后续投资应重点挖掘布局盈利良好的优质个股，淡化板块属性。近期操作上，将优先把握稀缺科技龙头、部分消费龙头、部分超低估值周期品的投资机会，选择估值合理、业绩确定性相对较高的公司做积极布局。

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