5月8日，贵人鸟股份有限公司（以下简称“贵人鸟股份”）发布一则公告称，控股股东贵人鸟集团将其所持有的3000万股无限售条件的流通股（占贵人鸟股份总股本的4.77%）质押给浙商金汇信托股份有限公司。

《国际金融报》记者梳理发现，这已经是近4个月以来，贵人鸟集团第三次质押贵人鸟股份的股权。除此之外，贵人鸟股份面前还摆着其他问题，比如销售终端的关店潮。

4个月3次质押股权

1月17日和3月20日，贵人鸟集团分别质押3900万股和3500万股，为泉州市海浩文化用品有限公司与贵人鸟投资有限公司的借款提供担保。

公告显示，截至5月7日，贵人鸟集团共计持有贵人鸟股份47911.5万股，占总股本的76.22%。而本次质押完成后，贵人鸟集团累计质押股份41242万股，占公司总股本65.61%。

以5月9日收盘价计算，贵人鸟股份被股东质押出去的部分股权市值超过100亿元。

香颂资本董事沈萌在接受《国际金融报》记者采访时表示，股份高质押率是A股上市公司的常见现象，上市公司股东这样做主要是为了提高自身资产的流动性，又不至于丧失对上市公司的控制权。但如果质押比率过高，股价的业绩支撑又容易导致质押爆仓的话，那么可能会引发上市公司实际控制人发生变更、导致经营状况不稳定。

一位业内人士告诉记者：“短短不足两个月时间，贵人鸟集团两次为海浩文化提供借款担保，这表明贵人鸟集团与海浩文化关系非同一般。”

查阅相关资料发现，成立于2009年的海浩文化，主要从事文具用品的设计、生产及批发，其法人代表正是贵人鸟股份的董事长林天福。贵人鸟股份证券部相关人员也向记者证实了这一关系。

贵人鸟股份在公告中强调，海浩文化的资信状况良好，具备偿还能力，具有良好的抗风险能力。

然而沈萌却认为，借款需要担保，恰恰说明企业资质可能不足以单独完成借款条件，而且上市公司大股东用股份这样的优质资产做质押进行担保，说明借款企业的信用可能不太符合要求。

同时，公告还表示，根据质押协议约定，该笔质押设有履约保障比例平仓线，当履约保障比例低于平仓值时，可能引发质权人对质押股份的平仓行为，后续如出现平仓风险，贵人鸟集团和贵人鸟投资将采取包括但不限于补充质押、提前还款、支付足额补足资金等措施应对上述风险。

一位业内人士在接受记者采访时指出，这表明贵人鸟股份方面在试图安抚资本市场的担忧情绪。

除了股票质押外，贵人鸟股份近日还发布了一则关于申请发行超短期融资券的公告。公告显示，拟申请注册规模不超过15亿元的超短期融资券，主要用于补充营运资金及其他交易商协会认可的用途。

沈萌认为，超短期融资券主要是为补充临时的资金缺口，这表明贵人鸟现在资金链比较紧张。

陷入关店潮

目前，贵人鸟股份还陷入销售终端的关店潮中。

公开资料显示，贵人鸟股份成立于2004年，于2014年在A股上市。公司主营业务为贵人鸟品牌运动鞋服的研发、生产和销售，销售以批发为主。

相关数据显示，2017年，贵人鸟股份新开零售终端 503 家，关闭零售终端 879 家，净关闭376家，相当于平均不到一天就净关闭一家店。2018 年第一季度新开零售终端78家，关闭零售终端133家。

一位业内人士分析，这主要是因为商业地产价格的攀升增加了销售终端的成本压力，加之受到电商与新型零售渠道分流的冲击。

但清华大学快营销研究员孙巍在接受《国际金融报》记者采访时指出：“这实属正常的商圈转移。”

贵人鸟股份相关工作人员表示，关店现象除因商圈迁移外，还因为公司在执行“开新店、替换小店”的战略，而建新店的速度远远慢于撤店速度。 

孙巍认为，贵人鸟股份正在进行“以体育服饰用品制造为基础，多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”的转型升级，在这一转型过程中，贵人鸟原先的专业能力、品牌资产将会逐渐弱化。

对于贵人鸟股份未来的发展，灼识咨询执行董事朱悦在接受记者采访时表示：“贵人鸟股份一方面需要在主营业务上稳固自己的地位，重新聚焦自身中高端鞋服品牌的发展，把握低线城市消费升级的契机，在新零售趋势下，促进多品牌、多市场、多渠道运营模式的打造；另一方面，在大体育产业链的多元化投资布局中，应把握重点，在跨界扩张的同时，发挥出与主业的协同效应。”

记者 傅光云 实习生 马云飞

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