记者 王娟娟

[ 在发布补充公告后，常山药业5月18日股价过山车奔向跌停。但当日晚间公司却披露，一众高管已在前一日的涨停板成功套现 ]

以利好公告拉涨停“掩护”高管套现，常山药业和它的实际控制人高树华要面临的处罚，恐怕远不是违规减持那么简单。

5月15日，常山药业披露，子公司治疗男性阳痿的新药——枸橼酸西地那非片剂可正式投产销售，并称国内阳痿患者多达1.4亿人，潜在市场百亿元级别。在此刺激下，常山药业股价随后连续两日涨停，巧合的是，包括高树华在内的多名高管掐点减持，套现逾1亿元。

随后监管出手，追问出所谓百亿级别市场数据乃员工通过网络“抄袭”券商研报所得。公司左手利好，右手高管套现，常山药业和其高管的行为已于昨日被深交所判定涉嫌违规，处分程序已然启动。有证券法律师对第一财经表示，常山药业释放“伪”利好，存有误导性陈述嫌疑，而高管的行为或已不仅仅是违规减持问题，可能会涉及内幕交易。

如果被认定为违规减持，常山药业的高管减持金额按规定将上缴上市公司，若严重至内幕交易，罚款以及市场进入处罚皆有可能。记者发现，去年三季度以来，高树华已两次违规减持，这背后所映射的或是其囊中羞涩，陷入股权质押还款困境。

定制利好消息？

“统计数据显示，国内ED（勃起功能障碍）患者人数约1.4亿人，假设其中有30%接受治疗，人数将达4200万人，假设接受治疗的ED患者每年都能多次使用药物，未来中国潜在的市场规模有望达到百亿元级别，市场空间广阔”。在5月15日的公告中，常山药业对公司新药枸橼酸西地那非的市场前景大言乐观。

这一主动释放的乐观驱使常山药业股票5月16日和5月17日均奔向涨停。5月16日，深交所向常山药业发出问询函，要求公司说明数据来源和准确性，并充分提示公司产品面临的市场风险。

在监管压力下，5月17日，常山药业发布补充公告。“原公告中市场数据主要来源于国信证券2014年5月底发布的相关研究报告，公司证券部通过网络检索取得并节选了其关于枸橼酸西地那非市场空间的描述。常山药业称，公司证券部亦查询到东吴证券(7.880, 0.06, 0.77%)2017年2月28日发布的关于枸橼酸西地那非市场空间的预测，报告中预测“中国ED患者人数约1.27亿。而最终选用“1.4亿人”这一数据，所依据的则是网络转载情况。

根据《深圳证券交易所创业板行业信息披露指引第2号——上市公司从事药品、生物制品业务》规定，披露相关药品研发进展时，需披露同类药品的市场情况。而常山药业辩驳称，由于没有其他相关市场的数据，同时上述两份研究报告差异较小，公司证券部根据转载情况节选了国信证券的报告内容。

实际上，并非无数据可用。枸橼酸西地那非药品原研厂家是美国辉瑞制药有限公司（下称“美国辉瑞”），其在中国区域的专利权已于2014年到期，目前市场销售的枸橼酸西地那非片除了美国辉瑞外，主要是广州白云山以及江苏万邦。常山药业亦在补充公告中披露，其中2017年度广州白云山枸橼酸西地那非片销售3963.50万片，收入5.63亿元。

有医药行业投资人士对记者表示，尽管美国辉瑞专利到期，但仍占据主要市场份额，国内如白云山一类大型医药厂商也都在抢占市场，未来竞争将加剧。

“OTC（非处方药）率先抢占市场的渠道优势会非常明显，尽管市场空间大，但还未上市，从生产到正式面市还有一定时间，这时候说前景光明，言之过早。”该人士如是称。

而上海汉联律师事务所律师宋一欣则表示，常山药业的公告，未对数据来源、计算方法和准确性进行核实，存在虚假陈述中误导性陈述的嫌疑。“最后要看监管如何认定。”他称。

高树华违规减持因被追债？

在发布补充公告后，常山药业5月18日股价过山车奔向跌停。但当日晚间公司却披露，一众高管已在前一日的涨停板成功套现。

据常山药业5月18日晚间披露，公司实际控制人、董事长高树华携其亲属高会霞以及其余三名高管累计套现1.07亿元，其中，高树华及其亲属套现0.81亿元。

而更为巧合的是，高树华等人减持不仅踩在了涨停板，时间点也正是减持计划期间届满前期。该公司曾于2017年10月28日披露，高树华等高管计划在未来六个月内以集中竞价或大宗交易方式减持本公司股份。

且记者翻阅公告发现，高树华在去年三季度也曾有违规减持。

深交所监管函显示，高树华曾于2017年10月11日通过大宗交易系统卖出常山药业无限售流通股1748万股，占该公司总股本的1.87%；成交金额约1.45亿元人民币。而常山药业于2017年10月28日披露2017年三季报。

深交所指出，高树华的上述行为违反了《创业板上市公司规范运作指引》（2015年修订）第3.8.17条规定。要求其及时整改，并将整改情况报告于2017年12月30日前报送交易所。不过，记者注意到，常山药业对此并未有一字披露。 

高树华为何接连违规减持？常山药业给出的理由是，当初为支持公司现有业务发展的资金需求以及对公司发展前景的看好，高树华于2016年7月以其持有的公司股份质押融资参与公司定增，质押股份占其持有公司股份的75.00%。2017年5月，质权人要求高树华还款，其随之做出还款规划，计划减持所持有的部分公司股票，用于部分偿还质押借款。

2018年4月26日常山药业一季报披露，高树华目前持有公司3.40亿股，占公司总股本的36.41%，其中，2.48亿股处于质押状态，占其持股比例的72.94%，占公司总股本的26.52%。

在被追债的同时，高树华还对部分质押进行了展期。2017年3月7日，高树华因融资需求，将其所持有的常山药业无限售条件流通股股份1671万股作为标的证券，质押给中银国际证券有限公司办理股票质押式回购交易，初始交易日为2017年3月7日，购回交易日为2018年3月7日，而这一质押交易已展期至 2019年3月7日。

利好暂被证伪，监管雷霆之怒难消，若常山药业股价继续下跌，高树华的股权质押风险将不言而喻。

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