导读

如今IPO申报出现“断层”。公开资料显示，自7月9日至今已连续6周无新增报会企业，去年同期则有28家。

正值暑期，尽管已离校两年，华中一家小型券商投行人士心思也不在工作上了。

两年前投行扩招，她随后进入IPO团队，意气风发，努力学习经验。干劲在今年受到打击，其参与的IPO项目今年申请终止上市。

“今年行情不好，大家基本闲着。其他项目虽然有开展，但培育和变现需要时间。大家都很丧，每月到手不到一万，无心工作，在关注跳槽机会。”该名投行人士表示。

行业变天，活少、裁员、降薪、跳槽难，成为投行当下的写照。有资源的保代尚能熬过“寒冬”，但大部分投行底层员工迷茫何去何从。

投行有多闲？

“投行为什么要考勤打卡？”江浙一家小型券商投行人士20日告诉记者。据了解，公司今年通知投行要在八点半前出勤，有项目例外。在他看来，在“展业难”的行业背景下，打卡制度对没项目的同事而言很“难熬”。

不止是一家。深圳一家中型券商人士20日谈到，公司对投行从业人员要求坐班。“有项目可以在外出差，没项目的要回来坐班，公司要确保出席率以及项目上每个时间段员工的位置。”

今年以来，投行业务进入“寒冬”。上半年IPO审核放缓，材料撤回潮出现；再融资收紧，二级市场变脸，定增与债券发行难度增加；并购重组审核从严，不停牌操刀困难。

投行有多闲？一组数据或许可以“管中窥豹”。

以在证监会正常审核的IPO项目为样本，根据21世纪经济报道记者对上半年的统计，共有593名保代有项目在排队，在上半年行业3553名保代总人数中占比只有16.69%。

而在半年前（今年1月初），根据记者统计，彼时3493名保代中有882名保代向证监会申报了IPO项目，占比25.25%。半年间下滑8.56%。

这与发审委的审核节奏有密切关系。年初排队家数共有495家，半年后“堰塞湖”降至314家。与此同时，半年期间近300家IPO企业终止上市申请。

如今IPO申报出现“断层”。公开资料显示，自7月9日至今已连续6周无新增报会企业，去年同期则有28家。

深圳一家小型券商投行人士21日表示，IPO项目开展困难，“主要是IPO难立项。监管层审核严格以后，公司的立项门槛提高了。我们现在主要忙其他项目，比如多做几单新三板持续督导的业务。”

相较之下，在行业“寒冬”下，能让项目变现的保代令人艳羡。

根据21世纪经济报道记者统计，截至8月10日，由新发审委审核后并顺利上市的公司家数已经达到99家，涉及193名保代，这意味着奖金在望。

其中，有7名保代各有2家企业完成上市，分别为中金公司保代方磊、中信建投证券郭瑛英与王万里、华林证券何书茂、银河证券马锋、中信证券庞雪梅、华泰联合证券石丽。

数量只是一方面，募资规模也影响保代收入。受益于工业富联（601138.SH）271亿首发募资体量，中金公司两名保代或挣得盆满钵满。中信建投证券保代郭瑛英排名第三，其承销保荐的宁德时代（300750.SZ）与成都银行（601838.SH），合计募资79.86亿元。

除已经完成项目变现的以外，正在会里排队审核的保代也潜力无限。

根据21世纪经济报道记者统计，今年上半年东北证券保代王振刚在会排队IPO数量最多，共有3家。另有47名保代均签字2个项目，占比7.32%，他们集中供职于头部券商，如中信证券、中金公司、中信建投证券。

降薪去产能

受监管环境和市场环境影响，项目少影响投行整体收入，直接关系从业人员薪资待遇，甚至去留。

从券商收入角度来看，上半年整体下滑。根据已披露的券商中报显示，中德证券上半年实现营业收入1.22亿元，净利润-3，823.23 万元，成为首家中报披露亏损的投行子公司，公司上半年IPO项目仅完成1个。此外，长江证券投行业务下滑27.56%；国元证券下降18.66%，报告期内也只完成1单IPO项目。

但投行人员成本巨大，让不少投行“坐不住”了。

部分券商已经实施“降薪”。申万宏源证券投行在上半年就被员工爆出月薪到手不及5000元，主要因为公司上半年对薪酬制度作出调整。据了解，新的薪酬制度中规定，投行绩效工资占基本薪酬比例在30%～50%。

21世纪经济报道记者此前获悉，在2018年年初中信建投开始了调薪之举。降低所有保代固定津贴的金额，比如将ED级别保代固定津贴调至1.2万，VP级别降低至2万等。而保代的签字费用也将分期支付。

华融证券也有调薪动作，有内部人士表示，调整后工资降幅达到40%-50%。“开会时领导意思是这次调整是为了纠正过去错误政策，认为以前发放的固定薪酬太多了。”华融证券一名内部人士表示。据了解，离职潮已经掀起，公司不少员工排队等离职证明，有的等候已经超过一个月。

而在华南地区，项目储备尚充裕的大型券商，还未进行大举措调薪。

华南一家大型上市券商投行人士22日向记者表示，目前公司还未裁员降薪，但是月度奖、季度奖已经延迟发放。

深圳一家大型券商投行人士告诉记者，近期投行已经开始节省费用，比如取消投行的住宿补贴、话费补贴；同时要求出差时高铁只能买二等座，省会城市住宿报销不能超过550元。

投行“去产能”主要缘起过去多家投行扩招人员，无奈监管政策猛然收紧。“过去两三年我们招人不少，投行人员太多了，所以要‘去产能’。”上述深圳大型券商投行人士表示。“有的投行员工收入主要靠津贴，现在补贴被砍，意味着收入也会大幅下滑。”

受券商裁员降薪影响最大的是投行底层员工。上述深圳大型券商投行人士表示，“入职两年多，现在项目不多，也出不来，基本工资月薪不到一万。”

“展业难”与“压力大”

收入大幅减少让投行从业人员考虑其他出路，但跳槽不易。今年上半年以来，人员流动未出现大规模变化。

根据21世纪经济报道记者整理证券业协会的数据，上半年新增保代人数最多的为中天国富证券与银泰证券。

前者上半年新增13名，均来自其他券商，其中九州证券就有6名保代加入。后者新增10名保代，来自其他中小型券商比如中泰证券、天风证券、广州证券等。

兴业证券上半年新增9名保代，但有5名为新注册保代。一名接近兴业证券的投行人士22日表示，公司总裁未提到裁员，称还会大力引进投行人才，但从实际情况来看，入职办理很慢。

相应地，国金证券流失保代最多，较年初减少10名保代。银河证券同样“流血”，保代人数减少9人；华林证券减少8名。此外，国海证券与天风证券均减少7名保代。

与往年不同的是，今年跳槽比往年更为困难。

北京一家券商投行人士22日向记者表示，简历已经投给猎头近一个月了，尚未等到新的通知。前述接近兴业证券的投行人士表示，“整个行业的景气度在下降，其他家情况不一定会更好；PE行业也不好过，所以不如呆着别动，先熬过这一两年。”

一个细节也能说明投行跳槽困难。由于投行业务惨淡，上海一名负责券商投行领域的金融猎头近期选择离职。“很多投行保代的简历塞到我这里，但是我投不出去。券商没有强烈的进人需求。也有上市公司要招具有投行经验的精英来进行资本运作，但几十万的薪资，保代也看不上。”

一边是“展业难”，另一边竞争压力不减。公开资料显示，保代总人数还在上升。

根据21世纪经济报道记者整理，截至6月30日共有3553名保代，相较去年同期的3350名增加了6%。

以中信建投证券为例，今年上半年保代总人数新增7名，但实际上有19名保代新注册，同时今年上半年无其他券商保代加入。相同情况还出现在海通证券与广发证券，新注册保代分别有7名、10名。

前述深圳大型券商投行人士表示，“保代资格肯定要考，总比没有要好。如果等到下一个政策东风，还是有机会在IPO市场里分羹。”

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